Resumo

O artigo discute e critica o modelo de racionamento de crédito (CRM) e seu uso
para apoiar a abordagem nova-Keynesiana da política monetária. Após analisar o funcionamento
do modelo nas diferentes fases do ciclo de negócios, conclui-se que: (i) na fase
ascendente, o equilíbrio do racionamento da demanda — que é uma condição para a recomendação
da política monetária anticíclica no âmbito do CRM — não é plausível como um
fenômeno macroeconômico, mas apenas no nível microeconômico; (ii) na fase descendente,
embora o racionamento da demanda seja um equilíbrio plausível, não ocorre pela razão
alegada pelo CRM (rigidez da taxa de juros), nem atua a favor do mecanismo de transmissão
da política monetária. Essas conclusões implicam a rejeição do CRM como base
teórica para a análise da política monetária, bem como da nova abordagem Keynesiana
sobre esse tema. Finalmente, argumenta-se que, no nível macroeconômico, a contribuição
teórica única do CRM é justificar intervenções “verticais” do governo nos mercados financeiros,
por meio de políticas de financiamento para setores ou projetos cujos riscos são mais
difíceis de estimar, notadamente, em infraestrutura. setores de infraestrutura, P&D e novas
tecnologias.

Classificação JEL: E12; G21; G31.