Resumo

Este artigo examina os obstáculos ao ajuste do setor público decorrentes da existência
de um alto nível de endividamento do governo na forma de obrigações de curto
prazo ou taxas de juros flutuantes. Nesse contexto, os programas de ajuste que dependem
exclusivamente de aumentos de impostos e/ou reduções de gastos governamentais não financeiros
têm possibilidades limitadas de sucesso. Além de tornar o orçamento altamente
vulnerável a aumentos nas taxas de juros externas e internas, o tamanho e a composição
da dívida pública brasileira restringem severamente a eficácia das políticas monetária e
cambial. O artigo conclui que, nas atuais circunstâncias, um programa de estabilização
bem-sucedido teria que envolver ajuste fiscal, tratamento de choque contra a inflação e
reestruturação da dívida pública.

Classificação JEL: H63; E62.