Resumo

Este artigo analisa a política monetária durante o Plano Cruzado. Argumenta-se
que o estabelecimento da taxa de juros overnight em nível muito baixo (em torno de 15%
/ ano) foi um dos principais fatores para o rápido surgimento de excesso de demanda em
quase todos os mercados. Esse afrouxamento excessivo da política monetária foi resultado
da decisão do governo de transformar títulos públicos indexados em títulos de valor fixo,
assumindo que a inflação futura seria zero. A política monetária do Plano Cruzado é comparada
às políticas adotadas na Argentina nos primeiros meses do Plano Austral e em Israel
a partir de julho de 1985. Essa comparação revela que em ambos os casos o processo de remonetização
da economia foi feito de forma muito mais gradual do que no Brasil, e que em
ambos os países não houve excesso de demanda na fase inicial do congelamento de preços.

Classificação JEL: E31; E52