Resumo

Este artigo sugere uma reconsideração do princípio de que os déficits públicos devem ser financiados por dívida pública. Duas razões principais são oferecidas. Primeiro, admite-se que a dívida pública é uma variável econômica cujo comportamento temporal é melhor descrito por uma equação de primeira diferença em vez de uma identidade contábil. A condição de convergência assim obtida requer uma taxa de juros negativa nominal ou o uso de títulos do governo para aumentar a receita tributária, hipóteses não teoricamente concedidas. Como conseqüência, se o superávit primário não for suficiente para corresponder ao pagamento dos juros, será observada uma tendência explosiva na dívida pública, nos juros devidos e na emissão de dinheiro. Portanto, falta apoio à ideia de que a dívida pública impede a inflação. Segundo, mostra-se que o financiamento do déficit público por meio da emissão de moeda leva a um estoque monetário de equilíbrio estável. A conclusão geral é que, para promover simultaneamente o crescimento econômico e o controle da inflação, a emissão de moeda é preferível à dívida pública.

Classificação JEL: E5; E6.